隔夜贵金属市场遭遇史诗级狂跌，美国5月安装成本突破4%叠加美伊冲突骤然升级，金价单日狂泻超4%。沪金主力AU2608合约6月十日日盘收报919.32元/克，暴跌3.14%，成交量34.6万手，持仓降低332手；6月十日夜盘收898.94元/克。
伦敦金6月十日收报4070.56USD/盎司，单日狂跌4.46%，盘中连破4130、4100、4090等多道整数关口；6月11日亚盘续跌至4030USD附近，最低探至4023USD，距年内高点5598USD已回撤超28%。COMEX黄金8月合约收报4094.1USD/盎司，跌190.7USD，跌幅4.45%，跌破4100USD/盎司大关。COMEX黄金库存6月十日约2808万盎司，较前日降低约22万盎司，连续多日温和流出。
宏观面：安装成本破4%创三年新高 伊朗封海峡油价疯涨
美国5月安装成本数据于6月十日晚公布，同比攀升至4.2%，创2023年4月以来新高，为三年来初次重返4%以上，符合市场预期；环比上涨0.5%，略低于前值0.6%。核心安装成本同比2.9%符合预期，环比0.2%低于预期的0.3%，核心通胀边际有所缓和。结构上，能源价格环比大涨3.9%、同比暴涨23.5%，贡献了安装成本月度涨幅的60%以上，是通胀暴涨的绝对主力；住房环比仅涨0.3%，涨幅较4月减半；核心产品价格环比降低0.1%，关税传导重压有限。
然而安装成本公布后仅数小时，地缘局势急转直下。美军中央司令部于美东时间6月十日17时15分对伊朗南部格什姆岛、阿巴斯港等地发动新一轮自卫性打击，特朗普公开宣称将很重地打击他们。伊朗随即于6月11日凌晨宣布全方位关闭霍尔木兹海峡，禁止所有油轮和商船通行，革命卫队海军称已打击两艘试图非法通过的船只。消息引燃油价WTI原油疯涨4.2%至91.9USD/桶，布伦特疯涨3.88%至95USD/桶。同时，10年期美债收益率攀升至4.573%，2年期触及4.158%，USD指数保持强势。全球加息潮涌来今日20:15欧央行几乎确定加息25个基点至2.25%，9月或再度加息；日本央行6月15至16日会议因行长植田和男住院缺席而添变数；美联储6月17至18日FOMC会议为沃什首秀，市场定价年内加息概率约70%。
提供端：矿端高产持续 库存温和流出
全球金矿产量在一季度刷新历史纪录，一季度总提供同比增长2%至1231吨。行业全保持本钱人工智能SC保持在1390至1645USD/盎司区间，能源及劳动力本钱高企限制边际产能释放。俄罗斯宣称2026年产量目的480至500吨，有望超越中国成全球最大产金国。印尼6月起特许权用费翻倍至14%推升东南亚产区本钱中枢。COMEX黄金库存6月9日约873吨，连续多日温和降低，反映实物黄金持续从交易平台仓库流出。
需要端：央行购金加速 ETF加速失血
央行购金节奏明显加快中国央行5月增持32万盎司，连续第19个月增持，单月增持量创15个月新高，储备达7496万盎司（约2331吨），3月以来增持力度逐月递增。波兰央行6月储备升至595.6吨，单月增持14吨。然而投资端持续恶化SPDR Gold Trust持仓6月十日报1013.64吨，自2月高点累计外流近70吨；5月全球实物黄金ETF净流出20亿USD，总持仓降至4121吨。一季度全球金饰需要同比大降25%，中国降31%、印度降19%。印度高关税下走私或超100吨。央行购金与ETF失血形成鲜明对立，实物需要冰火两重天格局延续。
本钱端：油价疯涨推升能源本钱 全口径支撑仍远
伊朗关闭霍尔木兹海峡引燃油价WTI重返91.9USD，布伦特重回95USD，全球约20%石油贸易经此海峡运输。油价暴涨将直接推升黄金采掘综合本钱，全口径开采本钱约1645至1710USD/盎司。但距目前约4070USD的金价仍有巨大距离，本钱端短期很难构成实质性价格支撑。中期若海峡长期封锁致油价突破100USD，本钱上移或将提供底部支撑。
资金端：多头踩踏加剧 内外资金全方位溃退
资金面全方位恶化。SPDR ETF连续减仓。美国商品期货委员会数据显示截至6月2日当周投机净多头111341手创18周新高，但该数据已紧急滞后非农和安装成本双重暴击后投机多头已遭遇集暂停损踩踏。国内方面，沪金6月十日日盘暴跌3.14%，资金持续净流出；黄金主题ETF整体规模较5月初缩水逾260亿元。全球流动性紧缩叠加保证金追缴，风险资产与避险资产同遭抛售，典型的流动性危机特点。美股三大指数全线狂跌道指跌1.87%失守5万关口至49918点，标普跌1.62%，纳指跌1.98%，科技股领跌加剧保证金重压。
机构看法：长线看多共识未改 短期集体下调目的
高盛保持年底5400USD目的价；摩根大通保持6000USD长期目的但下调均价预期至5243USD；摩根士丹利目的5200USD；花旗将三个月目的价从4300大幅砍至4000USD，极端情景看3500USD；美银仍扛12个月6000USD目的；富国银行甚至看到2027年8000USD。世界黄金协会觉得央行购金和地缘不确定性支撑黄金长期牛市，但短期加息重压不容忽略。综合来看，机构共识仍为长期看涨、短期承压，6月17至18日FOMC会议是风格切换的重点窗口。
今日走势预测：伊朗封海峡改写格局 PPI与欧央行定方向
今日市场面临三大核心变量：一是20:30美国5月PPI数据及初请失业金人数，PPI同比预期超6.5%若兑现将进一步强化加息叙事；二是20:15欧央行利率决议及20:45拉加德媒体发布会，加息25bp几成定局但前瞻引导是重点；三是伊朗封锁霍尔木兹海峡的后续进步若实质实行并持续，油价或冲击100USD，通胀预期将进一步螺旋上升，形成油价涨通胀升加息强金价跌的负反馈循环；但若封锁仅停留在口头宣示，油价回吐将边际缓解加息重压。
情景一（概率约30%）海峡封锁迅速解除+PPI低于预期：地缘风险溢价回落叠加通胀缓和，金价有望在4050至4100USD区间企稳反弹，日内目的4120至4180USD。沪金主力有望回稳至920至930元/克。
情景二（概率约45%）海峡封锁僵持+PPI符合预期：地缘与加息双重重压持续但市场已有较充分消化，金价或在4000至4100USD间剧烈震动，4000USD整数关口为多空争夺焦点，下行空间取决于封锁持续时间。
情景三（概率约25%）海峡实质封锁+PPI超预期：油价破百、通胀螺旋升级、加息恐慌达到极致，金价可能跌破4000USD心理关口，测试3950甚至3880USD支撑，沪金主力或下探880至900元/克。
总体来看，伊朗封锁霍尔木兹海峡是本轮狂跌的最大边际变量它同时推升油价（利好通胀避险逻辑）和加息预期（利空无息资产逻辑），目前市场定价后者为主。但若海峡封锁长期化致使油价持续破百，通胀|加息螺旋可能迫使资金重新审视黄金的抗通胀属性，中期存在逻辑反转可能。今日操作上建议密切关注PPI数据、欧央行决议及海峡局势进展，严控仓位，4000USD整数关口为生死线。
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