二手网数据显示，11月28日，长江综合钨粉均价报790500元/吨，较上一买卖日疯涨5000元，本周以来累计涨幅已高达15500元。在供给端持续收紧与需要端多点爆发的双重驱动下，这场涨价潮还能延续多长时间？产业链又将迎来什么样的重构？
供给端三重收紧：政策+环保+库存，筑牢涨价根基
钨价暴涨的核心驱动力，来自于供给端形成的刚性缺口，政策管控、环保高压与低库存形成的三重约束，让钨资源提供弹性降至历史低位。
政策层面的双管齐下直接锁定供给上限。作为全球钨资源第一大国（2024年全球产量占比82.7%），国内对钨矿实行严格的开采总量控制。
2025年第一批钨精矿开采指标仅为5.8万吨，较2024年同期降低4000吨，同比降幅达6.45%，其中江西、湖南等主产区配额下调幅度更是超越8%。同时，2月起推行的仲钨酸铵、氧化钨等商品出口管制政策，进一步降低了资源外流，海内外价差越来越拉大，也让国内市场供给更显紧张。厦门钨业有关负责人就表示，出口管制虽未完全禁止买卖，但审批步骤延长显著影响了流通步伐。
环保督察高压则加剧了供给缩短。国内钨矿平均品位已从2004年的0.42%降至2024年的0.28%，开采一吨钨精矿需处置300|400吨原矿，尾矿处置困难程度很大。在环保政策趋严背景下，中小矿企合规本钱激增，多地矿山因环保不达标被迫关停。目前国内矿山整体开工率不足35%，周产量较去年同期降低200吨，现货库存已降至15天以下的警戒水平，贸易商惜售挺价情绪浓厚。
本钱攀升进一步强化了供给刚性。矿山企业为满足环保需要，在设施升级、尾矿处置、人工培训等方面投入持续增加，钨精矿开采本钱已攀升至10万元/吨以上。章源钨业11月下半月长单价格显示，55%黑钨精矿采购价已达32.80万元/标吨，较上半月继续上涨，材料本钱重压持续向下游传导。
需要端多点爆发：光伏+新能源成增长双引擎
与供给收紧形成鲜明对比的是，需要端呈现传统范围稳增、新兴范围爆发的格局，光伏钨丝与新能源汽车的迅速渗透，成为拉动钨价上涨的重点动力。
光伏行业的技术迭代堪称最大惊喜。硅片薄片化+大尺寸化趋势推进切割线径持续细化，钨丝凭着高强度优势成为替代传统碳钢线的核心材料。
2025年光伏钨丝渗透率从年初的20%暴涨至60%，每GW硅片耗钨量达8吨，全球年需要超4500吨，同比增幅高达198%。尽管厦门钨业、翔鹭钨业等龙头已加速扩产，但产能释放速度仍跟不上需要增速，部分光伏企业甚至出现钨丝短缺的状况。
新能源汽车与半导体范围的需要也稳步增长。新能源汽车刀具用钨量同比提高22%，锂电池正极添加钨可提高能量密度，2025年消费量已达1500吨。半导体范围对高纯度APT（5N级）的需要激增，厦门钨业该类商品毛利率超40%，成为企业盈利增长的要紧支柱。除此之外，核聚变实验对钨合金的需要同比增长25%，航空航天范围硬质合金需要增速达9.4%，多重新兴需要形成叠加效应。
传统工业范围同样提供刚性支撑。
2025年中国硬质合金市场规模预计达415亿元，同比增长7.8%，工程机械、金属切削机床等范围的复苏，带动中低端钨制品需要平稳增长。下游企业为锁定本钱，月末集中补库现象明显，进一步放大了短期价格涨幅。
涨势能否延续？机构：供需缺口难解，高位运行成正常状态
从目前市场格局来看，钨价的强势表现并不是短期脉冲，供需紧平衡格局短期内很难逆转，价格高位运行将成为大概率事件。
短期来看，四季度是下游制造业传统旺季，光伏、新能源汽车行业排产率保持高位，叠加年末企业备货需要，钨价有望延续上涨态势。机构剖析指出，目前钨精矿供需缺口已达8%，库存处于历史低位，短期内缺少有效增量供给，预计12月钨粉价格有望突破80万元/吨关口。
中长期来看，供给端增长乏力与需要端持续扩张的矛盾将长期存在。供给端，国内开采配额收紧趋势明确，国外矿山项目多处于早期阶段，形成有效供给需3|5年时间；需要端，机构预测2026年光伏钨丝渗透率有望突破80%，全球钨需要增速将保持在10%以上，行业或从紧平衡转向结构性短缺。章源钨业证券部人士也表示，资源提供偏紧与下游需要增长将为钨价提供长期支撑。
需警惕潜在风险：一是再生钨产能加速释放，若技术突破带动收购效率提高，或缓解部分供给重压；二是替代材料研发获得进展，可能分流部分中低端钨需要。但从现在来看，这类原因短期内很难对钨价形成实质性冲击。
产业链分化加剧，龙头企业成最大赢家
钨价疯涨正推进产业链收益向上游资源端集中，拥有资来源于给能力的龙头企业优势愈发凸显。厦门钨业上半年凭着一体化布局，钨业务营收同比增长35%；章源钨业最近连续上调商品价格，11月下半月黑钨精矿采购价较上半月上涨3%，在手订单已排至2026年一季度。
下游企业则面临本钱重压传导，韩国六氟化钨制造商已集体建议明年合约价上调70%|90%，国内欧科亿等刀具企业9|11月连续三次调价，商品价格累计涨幅超15%。为应付本钱波动，下游企业加速与上游签订长单锁定资源，同时加强高档产品开发投入，行业正从资源卡位向技术卡位转型。
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