2025 年 9 月 29 日，富临精工（300432.SZ）披露重拳股权合作公告：公司与宁德年代（300750.SZ）拟一同对子公司江西升华推行增资扩股，总增资金额达 35.63 亿元。其中，宁德年代以 25.63 亿元认购新增注册资本 20.84 亿元，富临精工以 10 亿元认购新增注册资本 8.13 亿元。
买卖完成后，宁德年代将持有江西升华 51.0000% 的股权，达成绝对控股；富临精工持股比率则从原有 100% 稀释至 47.4096%，退居第二大股东。公告明确，此次买卖因涉及控制权变更及资金规模较大，预计构成重大资产重组，后续需履行交易平台及监管机构有关审批程序，尚未对当期经营产生实质影响。
标的背景：聚焦锂电核心环节，契合宁德Supply chain需要
尽管公告未详细披露江西升华主营业务，但结合富临精工的产业布局可推断其核心价值 作为富临精工新能源业务的要紧载体，江西升华大概率聚焦动力电池精密结构件、正极材料或电驱动系统等锂电核心环节。富临精工 2025 年半年报显示，公司新能源业务营收占比已提高至 62%，其中动力电池精密结构件交付量同比增长 34%，成为核心增长极。
这一标的与宁德年代的Supply chain需要高度匹配。数据显示，2025 年上半年宁德年代产能借助率已攀升至 90%，接近历史峰值，其资本开支同比激增 46% 至 202 亿元，正加速布局核心零部件自主可控体系。此次控股江西升华，被业内解析为宁德年代补齐Supply chain弱点的重点动作。
增资逻辑：头部协同应付行业新周期，各取所需达成双赢
1. 宁德年代：锁定核心供给，深化Supply chain掌控力
目前锂电行业正迎来周期性拐点，2025 年二季度锂电全产业链净收益同比激增 30.49%，头部电池厂家产能借助率常见突破 80%荣枯线。在此背景下，宁德年代通过控股上游企业锁定稳定供给，可有效对冲行业复苏期的产能波动风险。正如高工锂电年会指出，供给侧稳定性已成为头部企业角逐的核心壁垒，此次增资正是这一策略的落地体现。
2. 富临精工：绑定龙头资源，加速新能源转型
对富临精工而言，引入宁德年代作为控股股东可达成资源升级。一方面，25.63 亿元增资将为江西升华提供产能扩张资金，帮助其突破产能瓶颈；其次，依托宁德年代的技术储备与顾客资源，江西升华有望迅速切入主流动力电池Supply chain，提高商品溢价能力。富临精工在公告中明确表示，此次合作 将为公司新能源业务进步注入长期动能。
行业影响：头部整理成趋势，Supply chain集中度再提高
此次买卖折射出锂电行业的显著趋势 头部企业加速Supply chain垂直整理。
9 月 30 日锂电池定义指数上涨 2.41%，显示市场对产业链协同动作的积极预期。民生证券新能源首席剖析师邓永康指出，历程两年行业洗牌后，拥有资金与技术优势的头部企业通过股权合作整理资源，将进一步压缩中小厂家存活空间，行业集中度有望从目前的 CR5 约 65% 提高至 2027 年的 80% 以上。
值得注意的是，此次合作与同日披露的华友钴业 | LGES 大额供货协议形成呼应，分别代表 股权绑定 与 订单绑定 两种产业链协同模式，印证了全球锂电产业 核心企业主导、Supply chain深度绑定 的进步方向。
市场展望：审批落地成重点，需警惕行业波动风险
若重组审批顺利通过，江西升华有望在 2026 年进入产能释放期，预计将为富临精工贡献可观营业额增量，同时成为宁德年代长三角Supply chain的要紧节点。不过市场仍需关注潜在风险：一是重组审批存在不确定性，可能致使合作进度延迟；二是若锂、钴等原材料价格大幅波动，可能影响江西升华的盈利空间；三是磷酸铁锂电池技术迭代可能对其商品需要形成阶段性重压。
公告特别提示，买卖最后成效取决于后续产能建设、订单获得及行业环境变化，有关营业额影响需以实质运营状况为准。
