中国二手网03月24日讯
2021Q4到今天浆价持续上涨，外盘针叶浆(银星)/外盘阔叶浆(明星)吨价由2021年11月中旬的710/565美上涨180/135美至现在的890/700美(价格历史分位88%/79%，自2014年起)涨幅25%/24%，本轮浆价上涨主要受提供面刺激(主要纸浆产地如加拿大、芬兰、巴西等受Supply chain扰动，短期木浆供给缩短)与地缘政治引起的产品宏观环境变化。
后续若有关原因未见好转，浆价或阶段性偏强势，反之，若提供逐步恢复正常，在目前下游需要较平淡的背景下，纸价持续上涨存肯定重压，纸企低盈利或将致使高浆价难以持续。复盘浆价周期和纸企盈利水平变化可以发现，造纸自己供需决定盈利水平，浆价非决定原因，后续仍需察看纸品提价对本钱的传导状况，进而判断纸品盈利变化。同时，龙头自制浆产能平抑相当比率的本钱波动，受浆价上涨影响小于中小纸企，预计进一步拉大与行业盈利差距。
结合供需状况，大家判断2022年上半年木浆整体提供偏紧，浆价预计偏强势；2022年下半年新产能(阔叶浆)释放或使阔叶浆价格有回落可能，但整体价格波动不会过大(缘由在于新产线投产进度仍需察看，与部分阔叶浆新产线可转产溶解浆，现在溶解浆盈利水平很好，因此实质新增供给量待跟踪)。2023年起，预计阔叶浆新产能将逐步释放，整体提供偏宽松，或致使供大于求，浆价向合理区间回落；针叶浆供给偏紧，但受阔叶影响，亦或或有所回落。
纸品：本钱驱动、供需改变推进提价落地，叠加能耗本钱降低，木浆系盈利改变
工业纸：能耗本钱降低带来各纸种盈利改变确定性强，本钱驱动叠加供需改变带来木浆系提价逐步落地(截至3月16日，双胶纸价较年初提高450(+8%)，2月提价函落地50%、3月提价函完全落地；白卡纸价较年初提高100(+1.6%)，提价函部分落地)，木浆系(特别双胶纸)盈利筑底修复，废纸系淡季需要承压，看好龙头凭着材料本钱、规模等优势持续整理行业。目前龙头进入左边布局时点，优选高浆自给率企业，推荐木浆系的太阳纸业(丰富的商品矩阵增强盈利稳定性，高木浆自给率平抑相当比率的本钱波动，同时公司产能稳步扩张，构筑中长期成长动力)，重点关注博汇纸业和其他木浆系龙头，与废纸系的山鹰国际。
特种纸：受益于较优供需、角逐格局，21Q3、Q4纸价基本保持，21Q4个别纸企盈利承压主因能耗本钱大幅上升，22Q1能耗本钱降低背景下，看好吨盈利环比改变；22Q2纸企木浆本钱预计上升，看好供需、角逐格局较好的细分纸种提价落地，带动盈利水平保持。
