变宝网10月25日讯
2018/2019度原油格大幅波动，乙烯供给加造成塑料生产费用继续走弱，而前期原油供给已经得到恢复，当今原料供给正在渐渐多，塑料生产开工率继续走高，尾货同比大幅提升且去尾货速度较为缓慢，下游塑料行业开工率较为稳定，棚膜进入季节性旺季但同比偏弱，2019塑料供给结构正在发生显著的变化。
市场回顾
7月上旬至8月中旬，由于前期检修装置陆续开工，新装置提供释放，尾货不断累积，加之中美贸易摩擦再度严峻，需求整体转弱，L1909合约从高点8200振荡下行，至8月底L2001合约触及低点7035。
9月初至9月中旬，由于沙特石油设备遭受无人机攻击，地缘政治因素造成沙特原油提供暂时性大幅减少，原油格应声飞速上涨，而沙特是聚乙烯的主要出口国，也是我国的主要进口国之一，在费用上升和提供降低的情况下，L2001连续上涨，至8月中旬触及高点7900。
9月下旬到今天，沙特先是通过减少尾货保证了市场原油提供，且其飞速恢复了原油提供至正常水平，原油供给端风险下降，市场重回提供加需求较弱的逻辑，L2001不断振荡下行，至10月中旬触及低点7260。
截至10月12日当周，塑料各地厂家出厂格为7450—7650，环比涨跌-1.32%至-1.29%，同比涨跌-25.13%至-22.73%。从出厂变化来看，最近各区域企业出厂报下调，调整幅度在100—250/。从整体来看，各主销区市场报盘下行，企业让利出货，下游企业接货维持刚需，部分仍存观望态度，整体成交仍较清淡。
原料供给多
提供端来看，OPEC月报显示，9月产出环比下降131.8万桶/日，其中沙特环比下降128万桶/日，伊拉克环比下降6万桶/日，利比亚环比上升10.4万桶/日，而俄罗斯8月产环比上升8.3万桶/日，在减产线之上。EIA10月月报显示，下修OPEC供给16万桶/日，下修非OPEC供给9万桶/日，保持2019原油需求不变，2019全去尾货2万桶/日。沙特官方表示现在已经恢复全部石油产能至1130万桶/日。
需求方面，全球炼厂开工率环比大幅下降，加工同步下跌至1565.6万桶/日，需求明显低于去同期，而中国地炼开工环比上升，略高于去同期。山东原油尾货环比大幅上升重回高位区间，EIA数据显示，截至10月4日当周，美国炼油厂开工率环比下降0.7个百分点至85.7%。
综合来看，美国炼厂进入季节性淡季，全球需求整体偏弱运行，而沙特产已经恢复至遇袭前水平，市场重回之前宏观需求弱的逻辑。但最近伊朗油轮在红海爆炸，土耳其与叙利亚交火以及厄瓜多尔内乱，这些事件均可能对石油供给产生影响，再加上中美问题不断，原油格回落到沙特事件前振荡水平，短期供需面并未出现足够强的单边指引，因此预计短期原油仍将延续弱势振荡走势。
截至10月12日当周，乙烯CFR格为741—791美，环比涨跌-8.63%至-1.25%，同比涨跌-33.9%至-22.53%。受后期国内上马装置较多影响，国内乙烯购买力有所减弱，加上最近格持续下行，下游采购意向持续低迷，乙烯CFR格持续走弱，东北亚格相对东南亚格更弱一些。考虑到下游需求仍然较弱，乙烯格缺乏反弹的动力，预期后续格将继续稳中偏弱运行。
综合来看，短期内原油延续弱势振荡走势，乙烯格呈稳中偏弱运行，从原料端来看，原料提供整体呈逐步宽松局面，费用端支撑继续稳中偏弱运行。
初。整体来看，四季度新产能加的概率非常高，提供也会大概率继续加。
PE9月国内产142万，同比长8%，从前期公布的检修计划来看，2019度聚烯烃的检修高峰在8—9月，计划检修的装置现在均处于检修中，或即将结束，后期复产的装置预计会持续加供给。同时，第四季度计划检修的装置较往相对偏少，现在已知的新检修计划仅有广州石化，即使考虑意料之外停车情况，四季度的检修损失也会显著低于历史同期。
伴随前期聚烯烃集中检修，聚烯烃尾货有所下降。但与往相比，现在聚乙烯的尾货处于四内偏高水平，且开工率及外部进口压力均大于去同期，加之后期需求进入淡季，中期仍然看弱。
整体来看，进入四季度，新产能渐渐投产，而检修又相对偏少，预计后续开工率保持高位，且聚乙烯的尾货处于偏高水平，再加上进口货源仍然较多，因此PE整体提供较为充足，且有持续加的压力。
需求整体稳中偏弱
需求方面，截至10月8日，PE下游农膜开工环比继续提高4个百分点至51%，薄膜、管材开工环比均提高1个百分点，其他行业开工维持稳定，下游开工有所改善。根据季节性行情来看，往10月都是塑料旺季，主要是棚膜需求。但今秋农业需求较往更弱，国庆节前后华北区域环比监管较为严格，现在国内农膜开工率在突破50%后又回落到48%水平，经过9月补库后下游尾货回升，有待于进一步消化。
综合来看，原料提供整体呈逐步宽松局面，费用端支撑继续稳中偏弱运行；新产能渐渐投产，而检修又相对偏少，且聚乙烯的尾货处于偏高水平，PE整体提供较为充足，且有持续加的压力；需求端同比偏弱运行，难以为塑料现货格供应强有力的支撑。考虑到底的春节效应，预计塑料主力期货格偏弱运行，但后期可能迎来季节性反弹。
交易方案与风险控制
从技术解析来看，L2001高点7900低于前高8015，低点7035跌破前低7300，塑料格整体处于下行通道之中，短期L2001下行低点暂看至6900一线，后期可能有所反弹，高点可暂看至7800—7900。
前期选择偏空交易方案，计划在L2001合约上依托7560分批建仓，总建仓头寸控制在10%—18%，目标暂看至6900附近。或选择空L2001多L2005的对冲方案，L2005支撑7000，压力7450。
做空方案时的风险因素主要有：1.原料供给和费用方面，最近地缘政治风险不断，如果再度出现涉及原油供给的事件，可根据事件大小情况进行减仓或平仓操作，或进行多L2005操作。
2.需求方面，尤其是10月以后农膜进入旺季，虽然当今同比偏弱，但叠加双十一、以及旦前的节日效应，后续需求季节性强将成为一项风险，在面对阶段性现货涨时应进行减仓或平仓操作，然后待格高位回落后再逢高做空，或进行对冲操作，或进行多L2005操作。
风控措施：1.波动交易，根据ATR和技术支撑压力位确定止损位置，进入止损区间逐步止损，单次交易最大亏损控制在总资金的1%左右。2.短线交易，根据ATR确定止损位置，单次交易最大亏损控制在总资金的1%左右。
